上海国资工作会议召开在即华谊集团整体上市步伐加快
上海市国资委主任徐逸波在近日召开的上海市“两会”上介绍，将首先通过建立公开、透明、规范的运作制度，随后分步骤将相关的国有股权注入到国资流动平台，并在此基础上选择合适的时机，推动国际和国盛两大国资流动平台实质性运作。据分析，纳入运作平台的优先考虑竞争类国企。此前，贵州、珠海等部分地方政府陆续披露了当地国资运作平台的实质性动作，相关上市公司受到资本追捧。
公开资料显示，国盛集团自2007年成立，先后将旗下蔬菜集团转给光明集团；建材集团转让给上海地产集团。国盛集团剩余实业资产多以产业集团为主，例如国盛地产、中航商飞发动机公司、中电科软件信息服务有限公司等。而国际集团则曾将上海国际集团金融服务有限公司，上海华东事业有限公司等6家子公司划转至上海事业集团；将安信农业保险公司转让给太平洋保险集团。国际集团旗下剩余资产大部分为金融服务企业，剩下亦有经营性资产，例如上海东郊宾馆等。此次划转入的名单或以金融行业为主，也包括部分产业集团股权。
据了解，沪国企中未证券化的资产市值偏高的企业不会被列入划转名单，将通过借壳旗下上市平台实现整体上市。其中包括华谊集团，仪电集团等。据悉华谊集团已拟定整体上市方案框架，开始对核心资产进行梳理，今年实现集团上市的概率较高。华谊集团目前资产证券化率低于40%。双钱股份作为集团三个上市平台中市值最大，被集团视为壳资源的可能性高。目前公司因重大资产重组2014年12月1日停牌，最新公告称自1月15日起继续停牌不超过1个月，目前复牌时间窗口已临近。
总体来看，在全面深化改革的倒逼下，2014年以来上海国资委动作频繁，已使多家国企开始系列改革动作。从2014年初绿地借壳金丰投资上市，飞乐音响引入北京民营申安集团，到去年底百视通和东方明珠大小文广的整合等。另外，近日信达资产管理公司联合上海国有资产经营公司，设立国企混改基金，总规模达200亿元，将成为混改的重要载体，通过发挥杠杆效应，最大程度撬动社会资本参与。在国企混改基金和多家集团整体上市计划推动下，2015年上海将再掀起国有企业改革热潮。(上海证券报)
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上海机场:迪士尼开业为旅客吞吐量增长加速
上海机场600009
研究机构：群益证券(香港)分析师：李晓璐撰写日期：2014-12-04
亚洲最大的迪士尼项目——上海迪士尼分三期开发,一期项目将于2015年国庆节开业,预计2016年参观人数将达到1600万人次,随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间,这将为浦东机场带来巨大的旅客吞吐量。与此同时,浦东机场的接待能力和运能明显增长,蓄势待发,当前A股股价对应2015年动态P/E为13倍,建议买入。
10月经营数据增速明显加快:2014年10月实现飞机起降架次35731架,同比增长10.9%;旅客吞吐量463.58万人次,同比增长13.2%;货邮吞吐量27.87万吨,同比增长7.8%。1-10月累计飞机起降架次33.3万架次,同比增长7.3%;累计旅客吞吐量4303万人次,同比增长8.1%;累计货邮吞吐量259万吨,同比增长8.7%。
近期油价暴跌对油料公司4Q的净利润的确会有负面影响,从而影响公司的投资收益,但是鉴于这部分投资收益仅占到净利润的10%左右,而一个季度的波动对全年业绩的影响将是非常小的。
公司未来看点:第一,T1航站楼改造项目预计年底完成,改造完成后,T1航站楼年旅客吞吐量将从目前的2000万人次增加到3680万人次,将使浦东机场旅客吞吐量增长28%,营业面积增加约5000平米,增长15%。
第二,从2014年7月1日开始,高峰小时飞机起降架次从65架次增加至74架次,运能扩容14%。第三,迪士尼乐园(一期)预计2015年国庆节开门营业,预计2015年4Q参观人数达到400万人次,预计2016年参观人数将达到1500万人次,按照外来客流占1/3的比重计算,将新增旅客吞吐量1000万人次,增量15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。第四,从长远看,上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。
综上,预计2015年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项重要经营指标将分别同比增长11%、15%、10%。
盈利预测:考虑到收费并轨使2013年业绩基期垫高,预计2014年业绩增速将有所放缓。预估公司2014年和2015年可分别实现净利润21.09亿元(YoY+13%,EPS为1.09元)和25.27亿元(YoY+20%,EPS为1.31元)。
龙头股份
公司以纺织品品牌经营和国际贸易为核心业务，由针织、家纺、服饰、国际贸易四大事业部构成核心业务发展。公司拥有在国内市场享有盛誉的“三枪”、“菊花”、“海螺”、“民光”、“凤凰”、“钟牌414”和“皇后”等知名品牌，“三枪”、“海螺”连年获中国名牌、中国驰名商标称号，“民光”、“菊花”、“凤凰”、“钟牌414”等品牌连年获得上海市名牌、上海市著名商标称号。公司掌控着由8000多个营销网点组成的庞大内销网络，产品遍布国内中高档百货商场、专卖店及超市连锁，内衣营销网络被摩根斯坦利评估为“中国内衣市场最完善的营销渠道”。公司国际贸易业务遍及全球五大洲八十余个国家和地区。公司拥有针织、服饰、家用纺织品等现代化纺织品制造基地，通过ISO9001:2000、WRAP等多项国际认证，并辖有针织、装饰两大研究所。“三枪”生产的出口针织面料和针织服装，被国家质检总局授予出口免验证书。雄厚的设计研发与生产加工能力为公司的品牌发展提供有力的保障。
中华企业:未达结转条件,公司净利润暂时承压
中华企业600675
研究机构：海通证券分析师：涂力磊,谢盐撰写日期：2014-11-03
事件:
公司公布2014年三季报。报告期内,公司实现营业收入14.93亿元,同比下滑57.46%;归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比下滑48.94%;实现基本每股收益0.08元。
投资建议:
作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企,公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。今年6月,公司定增注入经营集团10%股权、凯峰地产10%股权和馨虹置业100%股权,涉及徐汇小闸镇项目10%股权和长宁区239街坊地块项目100%股权的优质资产,推进同业竞争问题解决。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平,可满足三年以上开发需要。
公司利用自贸区区位优势,参股60%设立融欧股权投资公司,开展多元投资。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.25和0.31元,对应RNAV是9.47元。截至10月30日,公司收盘于5.55元,对应2014、2015年PE分别为22.20倍和17.90倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲,项目去化加快,未来具备国企改革预期,我们以RNAV的80%即7.58元作为目标价,维持公司“增持”评级。
上海贝岭
公司是我国集成电路行业的龙头，主营集成电路的设计、制造、销售和技术服务等，也是我国微电子行业的一家生产大规模集成电路的大型骨干企业，主营集成电路的设计、制造、销售和技术服务，并涉足硅片加工，电子标签及指纹认证等领域。公司投入巨资建成8英寸集成电路生产线，还联手大股东华虹集团成立了上海集成电路研发中心，上海华虹NEC是世界一流水平的集成电路制造企业，技术实力雄厚，公司参股华虹NEC后更加突出了在集成电路方面的实力，有利于提升企业的核心竞争力。
交运股份
公司的主营业务是现代物流业、客运旅游业、汽车零部件制造业和汽车后服务业。公司货运业务主要是承接各类化学危险物品运输，城市便捷货运出租等。省际客运业务主要是由两个高速客运公司以及以恒丰路客运站、东大名路客运站、申东客运站等站公司组成，经营上海至全国二十四个中心城市的高速客运班线和公路快件运输。公司的汽车零部件制造主要由轿车精冲及复杂型面金属结构件、轿车车身冲压件和轿车动力系统部分零部件总成三大系列构成，公司是上海通用、上海大众、一汽大众等国内一流整车厂商的主要供货商之一。
华域汽车:盈利能力及估值有望继续提升
华域汽车600741
研究机构：民族证券分析师：曹鹤撰写日期：2014-11-25
投资要点:
华域汽车今年前三季度营业收入541.25亿元,同比增长6.81%;销售/管理/财务费用保持稳定;归属于上市公司股东的净利润同比增长34.81%,达到34.65亿元,同比增速快于2012、2013年;其中对联营合营企业的投资收益19.49亿元,同比增长23.41%,占归属于上市公司股东的净利润的56.25%。基本每股收益1.341元,与2013年全年度EPS值相当。加权平均净资产收益率17.24%,同比增长4.55个百分点,好于今年半年报的11.62%。
公司今年前三季度累计盈利水平的提升主要来自于:延锋伟世通饰件系统有限公司一直是公司近年来营业收入和净利润的主要贡献点,今年实现合并报表;公司与国际汽车零部件企业广泛合作,公司各联营合营企业在各细分领域的市场龙头地位保持,投资收益增长稳定。
公司产品销售规模和产品谱系保持同行领先。前五大客户业务稳定,公司积极拓展其他客户,海外市场增速较快。公司主要产品类型中,今年上半年,内外饰件业务对公司净利润的贡献最大,且净利润增速最快,净利润增速远高于其营业收入增速;功能型总成利润率最高、且不断提升;热加工类产品营业收入增速最快。
公司成长能力、盈利能力、营运能力、经营现金流、偿债能力稳健良好。公司主要客户上汽集团、长安福特等未来业务仍有望保持中高速增长,是公司业务增长的坚实保障;对其他客户的拓展特别是对海外市场的开发将加强公司成长性;汽车后市场的发展,产品市场需求将进一步提升。
公司盈利最大贡献点延锋汽车饰件系统有限公司的完全控股,以及该子公司与美国江森成立新内饰业务公司,将加强公司内外饰核心业务以及开拓国际市场,增强公司国际化战略和未来盈利能力。11月14日挂牌出售47.5%申雅密封件有限公司股权,挂牌价格为3.7008亿元,出售收入短期有望增强公司的净利润,长期看公司业务结构得到优化,核心业务竞争力有望加强,利于盈利能力的优化。
公司主要客户近年来不断加强汽车产品升级、中高端产品国产化、以及智能化产品研发,公司作为国内汽车零部件龙头企业,具有更广阔的平台发展高毛利率的汽车零部件业务,例如加强汽车电子业务。与同类公司比,公司目前估值处于低位,未来提升空间大。n给予“买入”的投资评级。预计公司2014-2016年EPS为1.79元、1.98元、2.27元,对应11月20日的收盘价,动态PE分别为7.9倍、7.2倍和6.2倍;未来6个月目标价21.5元,对应2014年PE为11倍。
风险提示:业务拓展不及预期。
兰生股份:改制提升贸易业务盈利能力,澄清公告或加重市场对集团资产证券化预期
兰生股份600826
研究机构：申银万国证券分析师：刘章明撰写日期：2014-10-30
业绩略超预期。公司前三季度实现收入9.25亿,同比下降1.96%;实现归母净利润0.51亿,同比增长16.48%;扣非后归母净利润0.50亿,同比增长15.35%;加权平均ROE为2.27%,较去年同期增加0.32个百分点,EPS为0.12元。其中,14Q3实现收入3.40亿,同比增长8.63%,实现归母净利润997万,同比增长163%,扣非后归母净利润931万,同比增长156%。
改制顺利进行,收入下滑趋缓。公司前三季度实现收入9.25亿,同比下降1.96%,其中14Q1-Q3收入增速分别为-5.19%、-8.73%、8.63%。报告期内,公司改制平台兰生泓乐更名为兰轻公司,借力合伙制极大提升销售人员的积极性,使得三季度收入端得到明显得到改善。公司已将旗下子公司上海兰生体育用品有限公司、上海大博文鞋业有限公司股权转让给兰轻公司,未来将稳步推行贸易业务转制,进一步激发贸易人员积极性,推动贸易主业稳步增长。
公司针对媒体报道进行澄清。公司公告称,控股方东浩兰生集团回函明确表示,媒体报道上海外服资产注入不实,无上述媒体所述情况,并承诺未来三个月内不会筹划上述报道所涉及的事项。公司2013年年报中明确披露沪20条后,东浩兰生集团重组为本轮改革先行者,兰生股份作为集团唯一上市平台,将依托集团的综合优势,在条件成熟时,按市场化运作引入优质资源,形成新的业务领域和增长点。集团资产丰厚,涉及人力资源、会展传播、赛事运营等,我们认为市场对优势资源引入预期强烈。东浩兰生集团是上海市国资旗下资产证券化率最低的优质集团公司,兰生股份必然承载集团资产证券化的历史使命。
维持盈利预测,维持增持。兰生股份是隐蔽资产价值极高的稀缺优良标的,在不考虑贸易主业的条件下,旗下资产重估价值达62.5亿,现有市值合理。公司贸易业务已逐渐好转,同时在国企改革逐步推进,作为集团唯一上市平台的价值将逐渐被市场认知。不考虑引入优质资产的情况下,我们预计14-16年EPS为0.20、0.13、0.13元,当前股价对应PE为95倍、145倍、145倍,维持增持评级。
上实发展
公司是上海市政府重点扶持的国有大型企业集团，主营：房地产开发、房地产经营、与房地产业务相关的信息咨询服务，国内贸易(涉及许可经营的，凭许可证经营)，形成了基建设施、房地产和消费品三个主要核心业务。其中，旗下地产板块连续三年入选中国房地产公司百强TOP10。公司以住宅开发和不动产经营为核心业务，通过集成、创新的发展理念，突出领先的设计、开发、经营能力，采取项目开发、并购合作等方式，实施以上海为核心，长三角为拓展目标，以天津、青岛为主的“环渤海区域”，以成都、泉州为主的“西南片区”为两翼的发展战略，项目主要分布在上海、湖州、哈尔滨、天津、青岛、重庆、成都、大理、泉州等城市，普遍具有较为明显的区位优势及良好的持续发展潜力。公司拥有的商业不动产项目主要为上海实业大厦、金钟广场、高阳商务中心等。公司旗下的上海上实物业管理有限公司，拥有建设部物业管理一级资质，管理项目包括中国的最高楼“上海环球金融中心”。