中国作为LCD面板的世界工厂，核心龙头厂商份额逐渐集中，并且2020~2021年新增产能比较少，有利于行业格局的稳定，龙头话语权增强。LCD产业转移在过去五年逐渐完成，国内龙头厂商份额持续迎来明显增加，产业转移在过去五年逐渐完成，国内龙头厂商份额持续迎来明显增加，国内龙头企业逐渐掌握行业话语权。国内龙头企业逐渐掌握行业话语权。
《面板：价值拐点与龙头优势》
一、液晶面板的技术周期显示面板大尺寸以显示面板大尺寸以LCD为主，小尺寸以OLED+LCD为主。显示面板主要包括LCD和OLED。LCD是当前显示面板的主流，应用于电视、电脑、平板、手机。OLED在中小尺寸（手机、手表）渗透率逐渐提升。
液晶显示器件核心是背光模组和面板模组。面板模组由外向里分别为彩色滤光片、偏光片、玻璃基板、液晶、TFT阵列、玻璃基板。
典型LCD面板产线的布局分为：TFT-Array（下基板玻璃）段，CF（彩色滤光片）段，Cell（液晶注入封胶成盒、基板切割磨边等）段，module（贴POL、COFbonding、组装背光源等）段。
液晶显示面板结构
面板生产工艺
LCD显示产业链全景图
广泛范畴显示技术处于广泛范畴显示技术处于LCD、OLED过渡期间，液晶技术世代线升级已经放缓，内部微创新不断提升产品差异化和竞争力。
显示技术周期30~40年：80年代末跨入液晶时代开始使用半导体制程，摩尔定律下LCD相对于CRT有革命性提升。新技术OLED、MicroLED同样基于半导体工艺，革命性减弱。
液晶技术周期2~4年：G1到持续世代线升级，夏普在2010年开创10.5后停滞10年，2017年大陆京东方、华星光电才重启10.5代投资。技术放缓，一方面产能膨胀减小，另一方面投资壁垒过高。
LCD范畴内微创新持续不断：范畴内微创新持续不断：围绕背光源、背板技术、显示材料、排列方式的创新不断，近期如BDCell、Mini背光。
LCD显示产业链全景图
液晶世代线升级（毫米）
大尺寸领域以LCD为主。根据Witsview，OLED价格和成本与液晶差距在5~7倍。OLED渗透率还未起量。全球2.2亿部TV销量，2018/2019年OLED电视出货量250/350万部，渗透率1~2%。
65寸4K电视成本比较
OLED在小尺寸迅速渗透。根据IHS，近几年全球智能手机销量约在14亿部左右，OLED渗透率约40%。高端的可穿戴（手表、手环）主流也是OLED。
手机OLED渗透率
手机面板成本
二、面板供给端1、产业转移逐渐完成，关厂时点不改行业趋势三星关厂与否对2021年全球显示面板增速影响约3%。根据digitimes，三星仍在生产产线主要由部分在产的L7、L8-1、L8-2所组成，三星原计划2020-12-31关闭所有韩国在产LCD产线。由于面板行业供不应求，三星出于供应链安全问题，推迟至2021Q1关厂，根据目前市场情景，有可能进一步推迟关厂。根据TrForce调查，三星仅会保留其中一条至2021年底。
我们根据omdia、witsview等三方数据，测算全球显示面板（包括LCD及OLED）面积，如果假设三星在2020年底关厂，2021年显示面积增速为2%；如果假设三星不关厂，2021年显示面积增速为5%。无论三星关厂与否，2021年显示面板面积增速比2018、2019年均有显著下降。
全球季度显示面板（包括LCD及OLED）面积及增速
假设三星不关厂，2021年全球中大尺寸LCD面积增长约7%。根据国盛证券电子团队测算，如果只统计应用于TV、IT的中大尺寸LCD产线，全球每年出货面积约2.2~2.3亿平方米，假设三星不关厂的情况下2021年的出货面积增速为7%，其中三星2021年LCD出货面积占全球约5%。季节上LCD面积增速将会呈现前低后高，2021H1面积增速为5%，2021H2面积增速为8%。
全球中大尺寸LCD面积（只统计6代及以上LCD产线）及增速测算（面积单位：万平方米）
当前供应链零组件缺货，实际产能增长会受影响。以上测算主要根据规划产能计算，如果考虑到当前全球供应链紧张、零组件缺货，诸如NEG跳电停工影响的玻璃基板短缺、半导体晶圆产能不足导致的TDDI/DDI涨价等，部分厂商无法完全有效开出产能，实际上LCD供给面积会打一定折扣。
LCD产业转移在过去五年逐渐完成，国内龙头企业将逐渐掌握行业话语权。根据国盛券电子团队测算，2016~2020年韩国产能市占率大幅下降，2021年韩国产能（假设均不退出）将占全球中大尺寸LCD面积14%，京东方及TCL科技合计将占46%。由于京东方收购南京熊猫8.5和成都熊猫8.6代线，TCL科技收购三星苏州8.5代线，国内龙头厂商份额持续迎来明显增加，并且这个趋势随着潜在的更多二线厂商被整合、潜在的海外厂商未来的退出，份额还有提升空间。
产能扩张尾声：面板产业的地域转移为日本——台湾/韩国——大陆。这轮大陆主导的投资在11年逐渐起量，17~18年10.5代线释放进入高峰，在21年进入尾声。
区域竞争尾声：四类厂商逐渐出清。（1）产能退出类：三星、LGD、CEC，产能逐步减少；（2）产能维持类：友达、群创，不新增产能，转型利基市场；（3）产能增长类：京东方、华星光电，具有新的10.5代线释放；（4）二线独苗：惠科，产能扩张幅度较大。
根据omdia、witsview，预计2021年京东方+华星光电产能占比接近50%，龙头厂商份额不断提高。
全球中大尺寸LCD面积（只统计6代及以上LCD产线）份额测算
2、周期性为什么减弱？（1）技术周期：升级放缓，处于LCD向新技术过渡阶段。资本壁垒过高，增量有限。
广泛范畴显示技术处于LCD、OLED过渡期间，液晶技术世代线升级已经放缓，内部微创新不断提升产品差异化和竞争力。这种背景下，后来者利用投资高世代线弯道超车的难度提升，有利于行业格局的稳定，龙头话语权增强。
根据我们测算，全球中大尺寸LCD面积（只统计6代及以上LCD产线）中，以120K/M的标准产能估算，每增加一条满载，影响全球中大尺寸LCD面积约5.5%；每增加一条满载，影响全球中大尺寸LCD面积约3.0%。
如果以全球显示面板面积（含所有LCD和OLED）作为分母，每增加一条满载，影响全球中大尺寸LCD面积约3.8%；每增加一条满载，影响全球中大尺寸LCD面积约2.1%。
全球中大尺寸LCD面积（只统计6代及以上LCD产线）产能弹性估计
具有较高资本、资源壁垒。实际上，按国内龙头企业的投资标准，一条产线投资规划在250~300亿元，一条投资规划在400亿以上。面板企业往往需要借助于外部融资，才能撬动如此规模的项目，尤其是代，具有较强的资本壁垒。此外，要求2.94*3.33m的大片玻璃基板，运输难度较高，玻璃基板供应商往往是in-house建设，对于供应链配套和整合能力要求较高。
京东方、华星光电高世代线（亿元RMB，片/月）
京东方部分LCD及柔性AMOLED产线投资结构（亿元RMB，片/月）
（2）产能周期：扩产尾声，新增规划产能减少。
以长时间的维度看产业转移：过去面板产业先后经历日韩、中国台湾、中国大陆不同地区转移，中国大陆目前基本承接本轮转移产能，在下一个潜在产业承载地区出现之前，中国大陆将作为LCD面板的世界工厂，产业格局相对稳定。
以较短时间的维度看扩产尾声：2017Q2~2019年底，以中国大陆为代表的厂商抛出5条、7条的LCD产线建设规划，随着这些产能逐步释放，价格快速下跌。截止目前展望2021年级以后，面板龙头企业基本停止投建新的LCD产线，新增产线较少。
2021年贡献增量产能的主要LCD产线（亿元RMB，片/月）
三、需求端平均尺寸增长逻辑：高世代线量产——供给过剩——价格下降——大尺寸电视性价比提升，销量增长——平均尺寸增长——消耗更多产能——供给缓解。
平均尺寸的上升空间：2019年TV平均46.7寸。4K电视一般为55~65寸，8K电视一般为70~75寸。在未来5~10年内不会触及尺寸天花板。
第一步，高世代线降低大尺寸成本：10.5代线切65寸具有显著相对优势，单基板价值量比8.5代线翻倍以上，大尺寸成本持续降低。
第二步，价格下降加速平均尺寸增长：大尺寸价格下降带动销量增长，提升平均尺寸。2016Q1~2016Q2价格低点附近，平均尺寸快速提升贯穿2015Q4~2016Q4。
第三步，大尺寸消耗更多产能：1.2寸/年的平均尺寸提升，需要消耗一座10.5代线产能。
1、平均尺寸增长推动力：供给导致低价，低价消耗更多供给电视消耗八成LCD产能，增长关键变量是电视平均尺寸。产能，增长关键变量是电视平均尺寸。面板需求的增长核心在于电视平均尺寸的变化。
价格下降刺激电视平均尺寸拔升，高世代量产会加速这个过程。业界对于电视面板平均尺寸的预期，基本上是每年增长1寸。根据我们的研究，这个增长并不是自发增长，背后往往是由于需求端（产业政策、家电下乡等）或者供给端（高世代线切大面板经济效益更高），导致大尺寸电视价格下降，进而刺激需求增加的缘故，而这些变化不一定是连续的，呈现结果为供给端主导的阶段性抬升电视平均尺寸。
面板价格下降拔升电视平均尺寸，这个重要性在10.5代线得到放大，却没有得到市场足够的重视。背后的逻辑线为：高世代线量产——供给过剩——价格下降——大尺寸电视性价比提升，销量增长——平均尺寸增长——消耗更多产能——供给缓解。
以witsview数据为例，上一波面板价格低点出现在2016Q1~Q2，TV平均尺寸的增长贯穿于2015Q4~2016Q4，两者时间基本匹配。这背后供给的增长主要来自于大陆京东方B5、B8、B10；华星光电T2；LGD广州GP等多条8.5代线产能的释放。2016H2以后，面板价格进入上行周期，TV平均尺寸缺乏明显增长，因为大尺寸电视价格会高居不下。
平均尺寸逻辑的验证：平均尺寸逻辑的验证：2018Q3以来面板平均尺寸重进上升通道。参照witsview最新披露的数据，平均尺寸在2018Q3重新进入明显上升通道。价格下降是平均尺寸提升的重要原因，一方面，这是现有产能的由于32寸及43寸面板价格达历史新低，已经比较接近面板厂商的现金成本，面板厂供给也相应进行调整，增加55寸及以上的产能；另一方面，10.5代线在切65寸及以上的大面板拥有较高经济效益，京东方B9和华星光电T6在2018年的释放对于大尺寸供给有较大影响。2020年，50寸以上的液晶TV面板占全部TV面板出货面积比重接近40%，大尺寸面板渗透率明显提高。
价格与平均尺寸（寸）
50~59寸及60寸以上电视面板出货量比重预测
TV面板对全球显示产能消化具有至关重要的作用。根据三方（omdia、witsview）数据整理，从出货量上看，2019年TV面板出货量约2.87亿片；从出货面积上看，2019年TV面板出货面积1.61亿平方米，占全球显示面板出货面积约70%，TV面板对全球显示面板产能（尤其是LCD面板产能）消化具有至关重要的影响因素。
全球液晶面板出货量（亿片）
全球液晶面板同比增速
全球电视季出货量同比
TV面板出货量增速和出货面积增速
2019年显示面板出货数量（百万片）
2019年显示面板出货面积（百万平方米）
千亿美金显示市场，主要弹性在TV面板。从市场空间看，2019年全球显示面板市场空间约1000亿美元，其中LCDTV占比约25%。面板的周期性主要体现在LCDTV面板的周期性上。根据国盛电子测算，这一轮2020/05价格低点所对应的TV面板市场空间约190~210亿美元，当前（2020/12）价格所对应的TV面板市场空间为330~340亿美元，增幅超过50%。同样时间段内，NB增幅约15%，Monitor增幅约10%。
2019年显示面板市场空间
面板价格波动导致的对应年化市场空间波动分析
面板价格疲弱反映行业库存过高，降价求售只是第一步，行业处于底部，降低稼动率以及推迟资本开支计划昭示行业拐点。及推迟资本开支计划昭示行业拐点。一般而言，电视OEM厂商会保留3~4周的面板库存，并且OEM厂商在面板价格上涨周期里会增加备货量以防成本进一步提高，在面板价格下降周期里减少库存以获得更低的成本。一般而言，Q1~Q2会存在比较明显备货行为，Q3~Q4迎来消费旺季。但2018年受全球经济环境不确定性，需求相对较弱，并且19Q1~Q2存货堆积创新高，因而下游需求较弱，处于去库存阶段，这导致面板厂降价求售，继续降低稼动率，进而推出行业资本开支计划。
电视机出货量及电视面板出货量
下游库存变化数
如何理解面板的周期性？面板的周期性绝大部分是来自于TV面板的周期性。一方面是导致行业供给与需求面积此消彼长的重要推手，另一方面也是面板产值变化的核心变量。TV面板占据了70%的LCD面积消化，TV的需求与TVLCD产能的供给，是决定面板行业景气与否的关键力量。同时，面板景气决定了面板价格的涨跌，这个涨跌体现在产值上大约是行业市场空间的10~15%（根据上述测算大概100~150亿美元），这10~15%的产值正是决定整个产业盈利与否的弹性空间。
从需求量增加而言：电视面积消耗最大，但电视是成熟家电产业，需求的增长动力主要来自于平均尺寸增长。平均尺寸增长逻辑：高世代线量产——供给过剩——价格下降——大尺寸电视性价比提升，销量增长——平均尺寸增长——消耗更多产能——供给缓解。经验上而言，1.2寸/年的平均尺寸提升，需要消耗一座10.5代线产能，大约对应5%的面积增长。
从技术创新而言：从技术创新而言：LCD开启的半导体显示技术具有较强生命力，围绕背光源、背板技术、显示材料、排列方式的创新不断推出，当前重点推进创新方向之一是MiniLED背光模组+LCD显示模组。
四、价格端2020年年12月下旬价格趋势超预期，IT面板涨幅扩大。根据witsview，2020年12月下旬TV面板价格比上旬涨幅再度扩大，超市场此前预期。上游玻璃基板供应不稳定，进一步加剧供需紧张。2020年5月底至12月32/43/55/65寸TV面板涨幅分别为97%/64%/67%/35%。此外，近期TV面板紧张加速向外辐射，周期性相对较弱的IT面板涨幅明显扩大，2020年5月底至12月NB面板涨幅在11~25%，MNT面板涨幅在7~17%。
面板价格与周期性复盘图（单位：美元）
TV面板波动率5%左右，Monitor及及Notebook面板波动率一般在1~2%。根据国盛电子测算，不同应用面板价格波动率差异较大，TV面板的波动会显著高于Monitor、Notebook等。受智能手机快速升级影响，Mobile面板技术、尺寸也迭代较快，从a-Si、LTPS到硬屏AMOLED、软屏AMOLED等持续切换，主流销售尺寸也在持续变化，Mobile面板整体价格调整速度较快。因此，Mobile面板呈现更多产品的迭代，而不是价格的周期性。
不同面板月度价格环比波动率比较
TV面板月度价格环比
Monitor面板月度价格环比
Notebook面板月度价格环比
Mobile面板月度价格环比
TV面板价格的波动性更强，中小TV面板盈利能力大幅提升。从涨价幅度而言，TV面板远超IT、mobile面板。2020年5月底时32寸、43寸价格超跌明显，G6、产线在TV领域切割价值量最大的分别是65寸、55寸，截止2020年12月份32寸价格涨幅97%，G6、、切割价值量最大的都变成32寸，虽然实际上一般用于切割55寸、65寸及75寸等。
IT面板周期性较弱，且价值量高。尽管IT面板价格涨幅不高，但IT面板价值量仍然明显高于TV面板。IT面板业务反映的更多是客户资源、技术能力的积累，且对分辨率、刷新率等技术有较高要求，与TV面板有显著差异。
IT及TV面板价值量预估（不考虑MMG切割技术进行混切的情况）
五、OLED1、OLED持续渗透，2019年有望从旗舰机型向中端机型渗透OLED是指有机自发光二极管，由于其超高对比、逼真色彩、宽广视角、轻薄外形、宽温操作等特性，OLED有望成为继CRT，LCD后的第三代主流显示技术。从定义来看：“自发光”决定轻薄外型和低材料成本；“有机”是实现柔性显示和异形屏的关键。
AMOLED持续持续渗透，趋势是从中小尺寸到大尺寸，从智能手机向平板、PC到头戴式设到头戴式设备、TV。3Q18手机屏幕产值来到107亿美元，其中OLED屏幕占比从2017的的35%大幅上升至61.1%（66亿美元）。从下游市场来看，2017年全球AMOLED出货量为4.46亿块，智能手机及可穿戴设备适用的新型半导体高端触控柔性显示屏仍是最主要的市场，占出货量95%以上。其中智能手机出货量占比为90%。IHS预计2018年AMOLED出货量再增36%，达到6.06亿块。OLEDTV、笔电、头戴式设备则将是未来三年高速增长所在，预计2017-2021年三者CAGR分别为50%、47%和43%。受益于此，未来三年AMOLED总出货量CAGR~18.6%。
OLED和TFT-LCD性能比较
AMOLED下游市场及增速（百万块）
从2018年各智能手机厂商出货的屏幕技术来看，以三星GalaxyNote9、苹果iPhoneXS、为代表的旗舰智能机型均采用AMOLED屏幕。两家公司手机的AMOLED渗透率分别为63.2%和65.7%。尽管AMOLED在其余主要手机品牌渗透率仍不足35%，但在各家旗舰、高端机型中仍广泛采用AMOLED。智能手机AMOLED代替a-SiTFT和LTPS/OxideTFTLCD效应正在显现。
LTPS-AMOLED渗透率与a-Si相近
2018年主要手机品牌厂商出货量及屏幕技术（百万台）
AMOLED代替LCD的重要性来自于以下几个方面：需求1：信息娱乐等高端显示提出高成像质量需求。以对比度为例，OLED由于自发光原理，像素熄灭便可实现真正的黑，而LCD则是通过液晶分子的旋转和偏振片来遮挡背光源的白。这本质上决定了OLED具有更高对比度和更低功耗。而高清、高频、高质量显示体验则是未来用于手机、电竞、VR等应用屏幕的需求所在。
需求2：AMOLED更易实现异形屏设计与生产灵活性。OLED自发光，无需背光模组和滤光器，避免了全面屏窄边框处背光源经由导光板出射光辉度和亮度不均等问题。同时，LCD背光模组异型切割难度（C角刀轮切割+CNC易致屏幕崩边）和成本更高（激光切割）。
需求3：相比于TFT-LCD，AMOLED的材料成本更低，如果能实现部分关键设备国产化和制程良率提升，将是具有更高价值量的显示技术。小尺寸AMOLED成本已经能够实现与LCD相媲美，大尺寸技术问题尚待解决。
以5’’全高清智能手机显示屏为例，我们对比了TFT-LCD和AMOLED成本结构（1Q16，LCD由G6生产，OLED由生产，非材料成本包括设备折旧、人工等）。LCD和OLED的材料成本占比分别为63%和47%，OLED材料成本占比显著低于LCD。需要与LCD区别的是，OLED设备成本（35%）和有机材料成本（23%）是更重要的组成部分。
TFT-LCD和AMOLED成本比较（美元）
六、MiniLED广泛范畴显示技术处于LCD、OLED过渡期间，液晶技术世代线升级已经放缓，内部微过渡期间，液晶技术世代线升级已经放缓，内部微创新不断提升产品差异化和竞争力。创新不断提升产品差异化和竞争力。MiniLED背光是当前LCD升级的主要创新方向，升级的主要创新方向，MiniLED背光背光芯片芯片+LCD显示面板显示面板将有望成为未来电视、平板电脑等消费电子产品的首选显示技术。玻璃基板方案有望大幅提高面板厂商在产业链的价值地位。
目前显示面板的技术升级两个重要的维度：（目前显示面板的技术升级两个重要的维度：（1）MiniLED背光的创新；（2）OLED的的创新。创新。实际上，这两者在市场应用、产业链上存在较强竞争关系。根据下图，OLED相较于LCD而言是显示技术的创新，MiniLED则是LCD的改良升级，用于对标竞品OLED。相较于OLED主打优势诸如对比度、色彩等，MiniLED背光产品表现并不逊色，并且具有资本开支低（成本低）、规格灵活（应用广）、适应于面板/LED两大光电板块产业链发展的需求（供给推动），同时具备使用寿命长（尤其适用TV场景）的重要优势。
显示技术参数比较
MiniLED背光芯片+LCD显示面板显示面板将有望成为未来电视、平板电脑等消费电子产品的潜在首选显示技术。首选显示技术。三星规划2021年上半年推出首款MiniLED背光电视，根据TrForce预估TV背光分区需要到100区以上，所需MiniLED数量达8000~30000颗之间。在龙头厂商示范效应下，更多厂商有望推出MiniLED背光产品。根据TrForce，2021年MiniLED背光电视将会达到440万台，占整体电视市场比重约2%。
MiniLED商业化进程预测
MiniLED背光是当前LCD升级的主要创新方向，通过更小的背光LED尺寸、点间距尺寸、点间距实现区域控光能力。背光源主要由光源、导光板、光学膜、塑胶框等组成。目前主要有EL、CCFL及LED三种背光源类型，依光源分布位置不同则分为侧光式和直下式（底背光式），MiniLED是一种新的背光创新方式。MiniLED背光拥有精细化分区，结合区域调光技术（LocalDimming）可以极大提高LCD显示画质，在宽色域、超高对比度、高动态范围显示方面可以与OLED媲美。同时，结合倒装封装等技术，可精确控制封装厚度，实现更小的OD，在超薄背光方面具有广阔的应用前景。最重的是，MiniLED背光LCD产品比OLED具有更长使用寿命，更贴近于TV的场景需求。
MiniLED背光模组的成本包括LED、SMT打件、驱动IC、背板等，目前大多采用PCB背板及被动式驱动搭配。根据我们预估，MiniLED背光产品中，背光源（MiniLED）占成本比重约30~40%，重要的降本方向包括减少芯片端成本、打件成本、基板及驱动成本。
MiniLED背光产业链
MiniLED产业链成本划分
市场主流技术别之间的成本对比分析
从结构而言，MiniLED背光LCD产品只改变了背光产品只改变了背光模组，不改变显示模组。以主流的侧光式CCFL背光方式为例，一般由几十颗LED作为灯源发射出导管光板上作为背光源，光线反射到液晶面板上；MiniLED则是将微型LED芯片放在PCB或玻璃基板上，不需要导光板。MiniLED背光LCD产品显示模组里的彩色滤光片、液晶、TFT基板等没有调整，因此对于显示行业而言，CF、TFT产线的产能需求没有变化，如果背光的背板使用玻璃基，甚至要消耗更多TFT产能。
MiniLED与普通背光产品对比
MiniLED背光LCD产品结构示意图
玻璃基板方案有望大幅提高面板厂商在产业链的价值地位。目前PCB基板方案更为成熟，依靠拼接，BOM表成本相对较低。相比PCB而言，玻璃背板拥有更好的平坦度，无需拼接，且具备更好的制程精度、高导热率和出色的散热性能。随着玻璃基板技术逐渐成熟，有望成为PCB基板一种有力的替代竞争方案。玻璃基板的潜在应用，意味着面板厂商在整个MiniLED背光LCD产品话语权的潜力，届时面板厂商将有望有能力一站式交付MiniLED背光显示模组。
中长期，中长期，MiniLED背光背光电视的创新能带来带来LCD面积20%增量需求！增量需求！不考虑附加值、产业价值链地位提升，仅仅考虑玻璃基板多消耗的TFT产能，根据我们的测算，中长期（假设15~20%的MiniLED背光渗透率及40%的玻璃基板渗透率）MiniLED背光对于LCD全球中大尺寸LCD面积弹性约17~22%。考虑到MiniLED背光在NB、MNT等其他领域也会广泛使用，有望带来更大面积弹性。
中长期MiniLED背光消耗LCD面积弹性测算
七、中国大陆面板行业趋势竞争：产业持续向大陆转移，大陆会逐渐掌握大尺寸价格主导权。大陆厂商投资积极，毛利率及EBITDA表现优于海外同行，且随着大陆8.5代线折旧退出期的到来，相对竞争优势仍然会增强，对于价格竞争的容忍度会增加。并且，随着10.5代线的开出，65寸等大尺寸面板的价格主导权也将逐步落到大陆厂商手中。
统计五年包括TV、PC、平板在内的中、大尺寸LCD月度出货量，可以发现2016年及以前，大尺寸TFT-LCD的出货量由需求主导，季节性因素带来下半年9月-11月出货高峰，旺季前后则有明显回落。而在近两年，尽管以高端大尺寸显示器为代表的需求依然保持强势，趋势则转变为供应主导。随着京东方10.5代、彩虹光电8.6代以及中电-熊猫8.6代等在1H18量产引起产能扩张、2018Q2以来玻璃投入、产能利用率和良率提高，面板商转而通过降低价格推动出货。
全球中大屏面板出货量（千片）
面板产业发展最早的是日本厂商夏普等，但由于日本宏观经济、技术及资本的保守，LCD产业的蛋糕很快由韩国、台湾厂商先后主导，直到大陆厂商逐渐投产追赶。目前全球面板产能主要集中于韩国、台湾、大陆三个地方。
大尺寸TFT-LCD面板产能（千平方米）
中大尺寸面板出货面积按世代划分
台湾厂商现有产能分布广泛度。台湾厂商现有产能分布广泛度。台湾厂商从1998年开始投资面板产线，投资高峰期集中于21世纪头十年，在2003~2009年液晶面板投资占同期台湾制造业固定资产投资1/3以上。友达拥有四条3.5代线、一条4代线、四条5代线、两条6代线、两条7.5代线、两条8.5代线。友达最后一条8.5代线L8B量产时间为2011年，后续再无新建厂房，更多是基于现有产线进行调整和增加部分设备。类似的，群创拥有两条3.5代、一条4代、一条4.5代、三条5代、一条5.5代、两条6代、一条7.5代、一条8.5代线。台厂产能配置较为完整，产品线覆盖也较广泛，从小尺寸到大尺寸均有供应。
友达出货面积及均价
友达各尺寸出货比重
韩厂战略方向是OLED，LCD产能集中于7.5~8.5代。代。韩国厂投资面板比台湾企业早，在1996年就开始投资第一条3.5代线。韩国厂通过转为研发线、变卖设备和调整至生产OLED等方式，将中小尺寸的LCD产能基本关停，诸如三星的L1~L6和L7-1；LGD的P1~6等产线均如此。因此韩国的产能结构与台湾不同，韩国在7.5、8.5代等高世代集中了丰富的LCD产能。韩国与台湾战略选择的不同，一个重要原因便是韩国厂拥有OLED技术研发和深厚的资本两大优势。以三星为例，2017年其OLED在显示业务营收占比达到69%，OLED显示占全球市占率的96%。OLED的产能利用率成了其显示业务盈利能力的关键，LCD业务重要性越来越低。
大陆厂商优势产能集中于大陆厂商优势产能集中于8.5代、10.5代。大陆投资面板的标志性事件是2003年京东方成立，其第一条5代线在2005年量产。大陆技术积累较薄弱，经过较长的引入期和追赶期。真正产能爆发集可以分为两波：（1）第一波：2011~2015年，京东方和华星光电的8.5代释放为主；（2）第二波：2018~2021，京东方和华星光电的10.5代、CEC和惠科的8.5代释放。2019~2021年大陆的优势会逐渐显现，一方面2011年开始投放的8.5代线逐步退出折旧，另一方面2018年投放的10.5代线切割大尺寸经济效率更高。
主要面板尺寸
高世代在切割大尺寸TFT-LCD具有更高切割效率、更低单位面积成本。假设各面板AR为16:9，一块玻璃基板切割得到一种面板尺寸，我们计算了高世代（G8-G11）基板对应的32’’至88’’面板的经济切割方法。适合切割32’’-58’’，获得60’’-75’’的效率更高，70’’或75’’面板，都能切割到6片。如群创光电的切割方法包括8块50’’或6块58’’，两种方案的切割效率可达到92%和93%。另一方面，利用合理的面板布局，高世代可实现更高混合切割灵活度，如群创光电的采用8*45’’+8*23’’混合切割，CEC熊猫的采用3*68’’+2*58’’和3*65’’+2*58’’两种方案。
在不考虑8.5代具有的MMG切割技术下（同时切割8片43寸和8片21.5寸的混切技术），以2019年4月上旬的面板价格预估，大致测算主要世代产线对应切割面板数量及产生的销售额。同时，以产线投资金额的60%，分作7年折旧期估算每块基板的折旧。根据我们的估算结果，（1）8.5代线在切割32寸时具有较强替代效应，单基板价值量比6代线翻倍以上；（2）10.5代线在切65寸时具有类似的强替代效应，单基板价值量比8.5代线翻倍以上；（3）随着面板尺寸的增加，折旧占比在减小，产线的世代提升有其后发优势。
智东西认为，面板作为资本密度和技术门槛仅次于集成电路的半导体行业，经历了数轮周期最终形成了当下的行业格局。中国大陆具备全球最大的面板消费市场和相对完整的产业链集群，并且配合有效的社会管理机制，造就了中国面板行业在全球显著的成本竞争优势，这不是成本的短暂下降，而是成本曲线的确定性下移。未来，中国面板行业的话语权必将越来愈强，在OLED/MiniLED时代拥有强大的统治力。